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有道云笔记

【东吴计算机】顶点软件市值空间测算核心结论：- 我们认为顶点软件整体市值空间 中性/乐观对应【202亿】、【242亿】，收益率空间71%、105%- 其中安全边际市值2024年134亿元，增量市值中性/乐观对应67/108亿元推导过程：- 安全边际市值：伴随核心客户突破，预计交易业务2024年收入增速60%、其他业务30%增长，2024年亿利润，给予40PE，主营业务安全边际市值134亿- 增量逻辑：公司新一代核心交易系统的性能本身就领先行业，同时全栈信创能力领先优势显著。伴随金融信创全面替换，有望切入增量客户的核心交易系统；同时也有望切入过去因接口封闭无法参与的周边对接系统，并延展到全业务系统，实现市占率提升- 远期增量市值：头部、中部、中长尾券商客户贡献年收入体量估算、、亿，面对140家券商客群，假设2027年顶点软件交易系统市占率中性、乐观提升20%、30%，对应远期收入增量、亿元；按中性、乐观30%/32%净利率假设对应亿/亿净利润，给予40倍PE，得到2027年远期增量市值空间92亿/148亿- 2024年折现市值：假设10%折现率，2024年中性/乐观增量市值折现对应67、108亿元，2024年中性/乐观合计市值空间202、242亿元，收益率空间71%、105%